聯儲局經濟褐皮書：總體而言，物價以溫和至強勁的速度上漲，大多數轄區報告的通脹率高於上一次報告

美東時間6月3日，聯儲局發佈經濟褐皮書。

聯儲局褐皮書顯示：總體而言，物價以溫和至強勁的速度上漲，大多數轄區報告的通脹率高於上一次報告。

十二個聯邦儲備區中有十個報告經濟活動以輕微至溫和的步伐增長，一個區報告輕微下滑，另一個區報告無變化。在物價可負擔性壓力的背景下，各區的消費支出表現不一，且在不同收入群體間的分化日益加劇。高收入家庭依然保持韌性，對價格上漲不太敏感；中等收入家庭被形容爲「在決定消費前，儘量從每一美元中榨取更多價值」；而低收入消費者則面臨更大的財務壓力。

近幾周美國經濟活動和通脹均有所上升。

聯儲局週三表示，近幾周美國經濟活動略有增長，就業情況基本持平，而中東戰爭導致的能源價格上漲所帶來的影響已遍及各處。聯儲局在其最新的褐皮書報告中表示：「據報告，未來六個月的商業前景在預期增長方面變化不大，因爲不確定性加劇以及消費者支出疲軟的跡象抑制了市場情緒。」報告稱：「各地區指出，與中東衝突相關的能源成本是通脹壓力的主要驅動因素，其影響已波及運輸、包裝、食品雜貨和化肥領域。」

各地區消費者支出情況出現參差。

聯儲局在褐皮書中指出，在十二個聯儲地區中，有十個地區的經濟活動增長速度較爲緩慢至適中，而有一個地區的經濟活動略有下降，還有一個地區則未見變化。在各地區，消費者支出情況參差不齊，且隨着成本壓力的增大，收入群體之間的支出差異也愈發明顯。高收入家庭表現較爲穩健，對價格上漲的敏感度較低；中等收入家庭則被描述爲「在決定消費之前會盡可能多地節省每一分錢」；而低收入消費者則面臨更大的財務壓力。總體而言，有報告稱信用卡使用量增加、零售消費減少以及對必需品的需求增強。汽車經銷商表示，新車需求因成本和燃料費用而有所下降，同時更多人轉向購買二手車和混合動力車。相比之下，有九個地區製造業活動以溫和至強勁的速度增長，只有一個地區表示較前一時期略有下降。大多數地區的銀行狀況保持穩定；然而，在多個地區，住房抵押貸款、消費者貸款和農業貸款的逾期情況有所上升。總體而言，對未來六個月的商業預期顯示，預期增長几乎沒有變化，因爲較高的不確定性以及消費者支出減弱的跡象影響了市場情緒。

就業情況幾乎不變，多個地區製造業招聘強勁。

聯儲局在褐皮書中指出，在11個地區中，就業情況幾乎沒有變化，而有一個地區則略有增長。在多個地區，製造業的招聘情況最爲強勁，這得益於與國防相關的業務以及不斷增長的數據中心需求。工資增長總體上保持在溫和至中等水平，與通貨膨脹基本一致。不過，各地區報告稱，爲應對不斷上升的燃料和其他家庭成本壓力，他們需要更頻繁地調整工資和生活成本增加。大多數地區描述的是招聘謹慎、解僱謹慎的環境，由於經濟不確定性，員工們越來越不願意更換工作。招聘工作仍很謹慎，主要集中在關鍵崗位或人員流失的補充上。專業服務行業的需求狀況參差不齊，部分反映了技術和運營變化帶來的影響。

物價以溫和至強勁的速度上升，中東衝突相關的壓力是主要驅動因素。

聯儲局褐皮書指出，總體而言，物價以中等至強勁的速度上漲，大多數地區報告的通貨膨脹率高於上一次報告的數據。各地區指出，與中東衝突相關的能源成本是通貨膨脹壓力的主要驅動因素，其影響波及到航運、包裝、食品雜貨和化肥等領域。非勞動力成本的上漲速度繼續快於銷售價格，這引發了對利潤率壓縮的更廣泛擔憂。各行業能夠將更高成本轉嫁出去的能力參差不齊，尤其是在面向消費者的公司中。一些地區指出，多個地區的企業採取了應對通貨膨脹的策略，包括供應鏈優化、產品調整、減少供應以及暫時吸收更高成本以維持客戶需求。

以下爲褐皮書原文部分內容：

十二個聯邦儲備轄區中，十個轄區經濟實現小幅至溫和增長，一個轄區經濟小幅下滑，另有一個轄區經濟持平。各轄區消費支出表現分化，在購買力承壓背景下，不同收入群體消費行爲分化加劇。高收入家庭消費韌性較強，對物價上漲敏感度偏低；中產家庭在消費前精打細算、嚴控開支；低收入消費者面臨的財務壓力進一步加大。整體來看，市場信用卡使用增多、線下實體零售到訪頻次回落，剛需商品需求走強。汽車經銷商表示，受購車成本與燃油價格走高影響，新車需求走弱，消費需求向二手車、混動車型轉移。與之相反，九個轄區製造業實現小幅至強勁增長，僅一個轄區製造業環比小幅回落。多數轄區銀行業經營環境保持穩定，但多個轄區出現住房按揭貸款、消費貸及農業貸款逾期率上行現象。大部分轄區農業經營狀況持平或惡化，燃油、化肥價格飆升持續推高農業生產成本。僅有兩個轄區能源產業規模擴張，但受訪企業對行業前景不確定性居高不下，生產商暫緩大規模擴產計劃。整體而言，受不確定性高企、居民消費走弱拖累，企業對未來六個月經濟增長預期基本沒有變化。

十一個轄區就業數據基本持平，僅一個轄區就業實現溫和擴張。受國防產業擴張、數據中心建設需求拉動，製造業成爲多個轄區招聘力度最強的行業。薪資漲幅整體維持小幅至溫和區間，基本與通脹水平匹配。不過各轄區企業爲對沖燃油及居民生活成本上行壓力，調薪、發放生活補貼的頻次有所提升。多數轄區呈現低招聘、低裁員的用工格局，受經濟不確定性影響，勞動者跳槽意願顯著下降；企業招聘趨於審慎，僅補充關鍵崗位或填補人員自然流失缺口。受技術迭代與經營模式調整影響，專業服務行業用工需求冷暖不一。

全美物價整體呈溫和至大幅上漲態勢，絕大多數轄區通脹水平高於上期報告。各轄區反饋，中東地緣衝突推升能源成本是本輪通脹上行的核心誘因，漲價沿產業鏈蔓延至航運、包裝、日用食品、化肥等全品類。非人力生產原料成本漲幅持續高於終端售價，全行業利潤空間收窄的擔憂加劇。不同行業成本向下遊轉嫁能力存在明顯分化，直面終端消費者的企業調價阻力最大。多個轄區提及，消費者對油價上漲的擔憂加劇家庭開支壓力；不少企業通過優化供應鏈、調整產品規格、精簡產品線、階段性自行消化成本等方式緩解通脹衝擊，穩定終端需求。

編輯/stephen