期權交易員「無視」非農！就業已成背景音，通脹才是決定美股命運的主角

華爾街交易員預計週五將公佈強勁的就業報告，但這可能不足以安撫他們的情緒，因爲市場關注的焦點已轉向通脹。

智通財經APP注意到，華爾街交易員預計週五將迎來一份強勁的就業報告。但這可能不足以安撫市場，因爲戰爭引發的油價衝擊正日益將投資者焦點轉向通脹。

儘管股市接連創下歷史新高，在很大程度上對數月來居高不下的原油價格視而不見。但在平靜的表面之下，市場對通脹壓力究竟會持續多久、以及聯儲局將對此採取何種行動的擔憂正在與日俱增。

花旗集團彙編的數據顯示，交易員預計聯儲局 6 月 17 日的利率決議將是標普 500 指數未來一個月面臨的最大事件，其次是 6 月 10 日發佈的消費者價格指數(CPI)報告。期權市場押注該基準指數週五的上下波動幅度爲 0.6%，這將是數月來表現最平靜的非農就業日之一。

金融市場研究公司 The Opportunistic Trader 的CEO拉里·貝內迪克特表示。「就業數據對交易員來說已經沒有那麼重要了，因爲所有的目光都重新回到了通脹指標以及它可能如何影響利率上，」「強勁的就業數字給聯儲局帶來了另一個難題，因爲聯儲局官員們正試圖防止經濟過熱。」

交易員正密切關注將於週五公佈的就業數據，以尋找在 4 月消費支出微幅上升後，勞動力市場和薪資是否在繼續走強的線索。根據對經濟學家調查的中位數預測，市場共識預期非農就業人口將增加 8.5 萬人。失業率可能穩定在 4.3%，而平均每小時工資預計將環比增長 0.3%。

勞動力市場的穩定勢頭，是在通脹居高不下吞噬居民收入並將儲蓄率推至近四年低點的背景下實現的。這一局面讓試圖預測聯儲局利率路徑的交易員們陷入了糾結。

債券交易員目前正爲今年的加息進行定價，這表明市場堅信聯儲局新任主席凱文·沃什將需要迅速採取行動來對抗通脹。

利率路徑前瞻

週五的就業數據將是聯儲局官員在政策會議前進入靜默期之前的最後一份月度勞動力報告。花旗集團美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤表示，當天標普 500 指數 0.6% 的引伸波幅，低於過去一年就業公佈日 0.7% 的平均實際波動幅度。

聯儲局理事克里斯托弗·沃勒將就業形勢描述爲正在趨於穩定，儘管投資者需要證據來證明情況依然如此，但在交易員預測借貸成本走勢時，CPI 報告在重要性上似乎已經超越了就業數據。

聯儲局理事麗莎·庫克上週發出信號，稱通脹加速目前是比勞動力市場更大的政策隱憂。而在週二，今年輪值擁有貨幣政策投票權的克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克表示，爲了對抗通脹風險，可能需要更具限制性的利率水平。

摩根大通全球市場情報主管安德魯·泰勒在週二的一份報告中表示，如果 5 月份經濟創造的就業崗位少於 4 萬個，標普 500 指數可能會下跌多達 1.5%。不過據他估計，出現這種結果的概率僅爲 5% 左右。

泰勒指出，如果上個月經濟增加的就業人數在 7 萬到 10 萬人之間——這是摩根大通交易台認爲最有可能發生的情景——預計標普 500 指數將上漲 0.5% 至 1%。

摩通對就業人數和市場波動性的預期

由於經濟增長保持韌性，且波動率維持在低位，交易員們認爲未來幾周幾乎沒有風險。芝加哥期權交易所波動率指數(VIX，恐慌指數)目前遠低於通常暗示市場壓力上升的 20 這一關鍵水平。

然而，引發市場動盪的意外因素依然充足。隨着第一季度業績期進入尾聲，在標普 500 指數自 3 月底以來市值暴增超過 11 萬億美元之後，投資者正在尋找新的實質性催化劑來維持這場牛市。

投資者對過熱的就業報告保持警惕，因爲這可能意味着經濟過熱，從而導致減息暫緩或延遲，並引發對長期根深蒂固通脹的擔憂。

經紀商 Piper Sandler & Co. 的期權主管丹尼爾·基爾希表示，交易員們普遍對 10 萬人左右的就業增長感到舒適。

他補充道，如果該數據連續數月顯著下滑至該水平以下，期權市場可能會開始將注意力從通脹重新轉移到招聘情況上。「交易員們目前更害怕通脹和利率走高的風險，」基爾希表示。「因此，只要就業方面出現任何稍微利好的消息，市場就能夠接受。」

編輯/Deng